核心觀點：

於2025年2月24日發布股東減持公告，法巴租賃擬在本減持計劃公告之日起3個交易日後的三個月內，通過集中競價方式減持其所持有公司股份，合計不超過30,350,000股，即不超過其所持有公司股份的14.22%，不超過公司總股本的0.524%。

截至2月24日，法巴租賃持有江蘇金租股份213,545,175股，占公司總股本3.69%，為第五大股東。

股份減持目的：減持所得資金將用於擴大對江蘇法巴金租的投資。

江蘇法巴金租：2023年5月31日，就江蘇金租董事會同意與法巴租賃合資設立專業子公司，專業拓展廠商租賃業務。公司出資5.5億元，占注冊資本的55%；法巴租賃出資4.5億元，占注冊資本的45%。2024年7月20日，江蘇金租收到國家金融監督管理總局江蘇監管局批複，子公司江蘇法巴農科設備金融租賃有限公司（以下簡稱“江蘇法巴金租”）獲準開業。江蘇法巴金租注冊資本10億元，注冊地南京，主要從事：（一）農業、科技融資租賃業務；（二）轉讓和受讓融資租賃資產；（三）接受承租人的租賃保證金；（四）吸收非銀行股東3個月（含）以上定期存款，國家金融監督管理總局批準的其他業務。

根據公司財報，截至24年三季度，公司總資產1345.2億元，較上年末增長12.2%，核心資產應收租賃款1237.4億元，較上年增長12.3%，增速穩健。且不良率維持低位，2024Q3公司不良融資租賃資產率為0.92%。從利差來看，公司24年前三季度利差在3.67%，較2023年全年3.61%有所增長，若宏觀利率持續下行有助於支撐息差穩定走擴。

盈利預測與投資建議：受益於負債端成本下行及資產端收益率剛性，預計2025年江蘇金租實現歸母淨利潤33.01億元，同比增長13%，對應2025年合理的BVPS在3.75元/股（受23年公司轉增股影響以及24年可轉債轉股影響）。維持PB1.8x合理估值水平，則公司合理價值6.76元/股，維持公司“增持”評級。

風險提示：期限錯配下的利率風險、下遊還款不及時以及匯率風險等。